Лидерство в сегменте кикшеринга. По оценкам АКРА, Компания занимает лидирующие позиции на рынке кикшеринга в России; текущие темпы роста и развития, вероятно, позволят Компании и дальше оставаться лидером на данном рынке. В 2022 году холдинговая структура Компании (ПАО «ВУШ Холдинг») провела IPO на Московской бирже и привлекла таким образом 2,1 млрд руб. (при общей оценке в 20,6 млрд руб.), в результате чего доля акций ПАО «ВУШ Холдинг» в свободном обращении превысила 10%. Дальнейшее развитие Компания планирует финансировать с помощью комбинации долговых обязательств и поступлений от размещенных на рынке акций. АКРА также отмечает развитие законодательной базы по сегменту кикшеринга в России и сотрудничество Компании с регулирующими органами. Положительное влияние на бизнес-профиль оказывают наличие собственного ПО, прямые контракты с производителями самокатов и частичная локализация производства необходимых запчастей в России.
Небольшой размер бизнеса при очень высокой рентабельности. По итогам 2022 года показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов, как полагает АКРА, составит 2,9 млрд руб. (2,6 млрд руб. в 2021-м), а выручка от кикшеринга окажется на уровне 6,0 млрд руб. (против 4,0 млрд руб. годом ранее). Рентабельность Компании снижается в связи с дальнейшим масштабированием ее бизнеса и постепенным насыщением рынка, а основным драйвером снижения показателя стал рост расходов на ремонт и зарядку электросамокатов, а также на содержание складских помещений. Агентство по-прежнему оценивает рентабельность Компании на очень высоком уровне, но ожидает ее снижение в будущем ввиду роста конкуренции в отдельных регионах, а также на фоне увеличения масштаба бизнеса.
Низкая долговая нагрузка и высокий уровень покрытия процентных платежей. По оценкам АКРА, отношение общего долга (без учета акционерного займа от ПАО «ВУШ Холдинг») к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2022 года составило 2,1х, а отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам превысило 5,0х. По итогам 2023 года Агентство ожидает улучшение данных показателей.
Высокий уровень корпоративного управления обусловлен успешной реализацией Компанией стратегии развития и простой структурой группы. На данный момент Whoosh — основное юридическое лицо, через которое проходят все операции Компании внутри страны, и единственный балансодержатель ее имущества в России. В Компании действует совет директоров, в состав которого входят шесть человек; руководство обладает значительным опытом и компетенциями для обеспечения дальнейшего роста и развития бизнеса Whoosh. Риск-менеджмент минимизирует основные виды рисков, а финансовая прозрачность находится на высоком уровне, поскольку холдинговая структура публикует отчетность по МСФО, которая консолидирует данные Компании.
Высокая оценка ликвидности на фоне очень слабого свободного денежного потока. В 2022 году Компания проходила пик инвестиционного цикла, что позволило ей кратно расширить парк самокатов и увеличить выручку и FFO. АКРА отмечает, что Компания выплатила дивиденды на сумму более 1 млрд руб. в 2022 году на фоне отрицательного FCF, что привело к росту долговой нагрузки. Агентство полагает, что в 2023 году Компания сохранит высокий уровень капитальных инвестиций. По расчетам АКРА, рентабельность по FCF в 2022–2023 годах будет отрицательной, но наличие у Компании существенного операционного денежного потока, сохранение доступа к кредитным инструментам и теоретическая возможность привлечения финансирования с помощью инструментов рынка капитала позволяют высоко оценить уровень ликвидности Компании.